作家：陈顺芳，重庆海川企业计帐有限公司

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停业重整方法出资东说念主权益颐养中的职权破碎及化解旅途探究

在停业重整实践中，时时需要通过出资东说念主权益颐养，引入投资东说念主过问投资，进而确保停业企业重整奏效。而出资东说念主权益颐养，又时时触及出资东说念主所抓股权的处置。由于停业企业出资东说念主所抓有的股权并非债务东说念主财产，对其进行处置例必会受到出资东说念主职权自己的截至；同期，停业企业出资东说念主所抓有的股权自己也时时存在着质押或者被东说念主民法院选择查封等保全次序的职权使命。故，出资东说念主权益颐养中时时濒临与出资东说念主、出资东说念主的股权质押权东说念主以及法院选择查封等保全次序之间的职权破碎，需照章妥善管制。只好管制好前述职权破碎问题，均衡好各方利益，才能确保出资东说念主权益颐养轨制实在落地。

要道词：出资东说念主权益颐养  职权破碎 利益均衡

所谓出资东说念主权益颐养，主要指的是，在停业重整方法中，通过企业原出资者将抓有的股份或者投资份额进行消减或出让给新的投资东说念主，或者出资东说念主加多投资，以改造企业投资组成，优化企业治理结构，是促进企业更生的一种样式。

一、出资东说念主权益颐养的主要款式

我国《停业法》及法则讲明并莫得对出资东说念主权益颐养的具体样式作出明确的章程，实践中，出资东说念主权益颐养主要有以下几种样式：

（一）股权让渡

股权让渡是现在实践中较为多量的出资东说念主权益颐养样式，它指的是，在停业重整方法中，在保抓公司股本总和不变的基础上，由停业企业原出资东说念主将其所抓有的股份部分或者沿路让渡给重整投资东说念主，相通重整投资东说念主对停业企业投资，以确保企业重整奏效的盘算。此种模式下，出资东说念主在款式上时时无需支付股权转让价款便可无偿受让停业企业出资东说念主所抓有的沿路或大部分股权，进而得到对停业企业的规模权。

（二）老本公积金转增股票

老本公积金转增股票的出资东说念主权益颐养样式主要适用于上市公司停业重整，它指的是，在上市公司停业重整方法中，将停业企业的老本公积转增为股本，转增后的股本不向原股东进行分派，而是由重整投资东说念主以一定的价款进行受让，或者通过以股抵债的样式偿还债务，或者由管制东说念主处置变现并以变现价款偿还债务。

（三）缩减股份

缩减股份的出资东说念主权益颐养样式雷同适用于上市公司停业重整，它指的是，通过刊出上市公司部分股权或股份的样式，按比例减弱上市公司的总股本数额，从而裁减重整投资东说念主的投资成本，擢升重整投资东说念主进入后的抓股比例，以达到蛊卦投资东说念主投资的盘算。

上述三种出资东说念主权益颐养样式中，最为多量、职权破碎最为昭着确当属股权让渡模式下的出资东说念主权益颐养。因此，本文主要盘问股权让渡模式下，出资东说念主权益颐养中濒临的职权破碎及管制旅途。

二、停业重整方法中出资东说念主权益颐养濒临的职权破碎

（一）出资东说念主权益颐养与出资东说念主职权自己之间的破碎

出资东说念主权益颐养与出资东说念主职权自己的破碎主要推崇为出资东说念主权益颐养决议的通过与出资东说念主职权保护之间的破碎，以及出资东说念主权益颐养决议经批准后在履行经过中与出资东说念主职权欺诈的破碎。一方面，《停业法》第八十五条第二款虽明确了出资东说念主对重整谋划草案中出资东说念主权益颐养事项的表决权[1]，但并莫得明确具体的表决法例，同期，重整谋划草案强制批准的标准之一是对出资东说念主权益的颐养自制自制，但这么的标准过于磨蹭，勤劳具体的标准素质，这皆将使得重整谋划的表决和批准经过中极有可能残暴出资东说念主职权的有用保护。另一方面，在现行法律体制下，经法院批准的重整谋划并不天然不停出资东说念主[2]，在履行重整谋划中的出资东说念主权益颐养决议经过中，若出资东说念主不肯意合作办理股权的变更手续，那么重整谋划的履行例必受到较大的谢绝。因此，在触及出资东说念主权益颐养时，为确调遣整方法的告成推动，出资东说念主利益的有用保护以及出资东说念主对重整谋划履行的有用合作皆是不得不斟酌的问题。

（二）出资东说念主权益颐养与出资东说念主股权质押权东说念主之间的职权破碎

停业企业出资东说念主在其股权上成就股权质押短长常多量的风光，触及到被质押的出资东说念主股权处置时，例必会影响到股权质押权东说念主。一方面，出资东说念主股权质押权东说念主对于出资东说念主股权财产价值的罢了享有特定的职权，出资东说念主权益颐养有可能会影响到股权质押权东说念主的利益，而现行法律并未章程股权质押权东说念主在重整方法中享有相应的职权。另一方面，在凭据重整谋划中的出资东说念主权益颐养决议对出资东说念主被质押股权进行刑事使命时成人色五月，凭据《民法典》第四百四十三条第二款的章程[3]，加上重整谋划并不天然不停出资东说念主的股权质押权东说念主，刑事使命行为极大可能会受到股权质押权东说念主的谢绝。因此，在被颐养出资东说念主股权存在股权质押时，需要处理好出资东说念主权益颐养与出资东说念主股权质押权东说念主之间的职权破碎，才能确调遣整谋划得到告成履行。

（三）出资东说念主权益颐养与法院对出资东说念主股权选择的保全次序之间的职权破碎

停业企业出资东说念主的股权除被设定股权质押权外，经出资东说念主的其他债权东说念主苦求，其股权被法院选择查封、冻结等保全次序的情形也时有发生。由于现行法律只章程了在停业方法中，关联债务东说念主的财产保全次序应当破除，并未章程行为出资东说念主财产的债务东说念主股权上的保全次序应当破除。如何破除出资东说念主所抓股权上的保全次序，确保出资东说念主所抓股权省略按照重整谋划中的出资东说念主权益颐养决议进行处置，亦然不可袒护的问题。

注：

[1]《停业法》第八十五条第二款规：“重整谋划草案触及出资东说念主权益颐养事项的，应当设出资东说念主组，对该事项进行表决。”

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[2]《停业法》第九十二条第一款：“经东说念主民法院裁定批准的重整谋划，对债务东说念主和整体债权东说念主均有不停力。”

[3]《民法典》第四百四十三条第二款：“基金份额、股权出质后，不得转让，可是出质东说念主与质权东说念主协商答允的以外。因此在处置质押股权时，需得到质押权东说念主的答允。

三、停业重整方法中出资东说念主权益颐养职权破碎的化解旅途

化解停业重整方法中出资东说念主权益颐养可能濒临的职权破碎，是确保出资东说念主权益颐养决议省略实在落地的前提，亦然确调遣整方法自制价值的例必要求。化解职权破碎的中枢在于均衡破碎方各方的利益，其旅途在于完善重整谋划在表决、批准和履行经过中的各项轨制，确调遣整谋划中对于出资东说念主权益的颐养实在自制自制。

（一）明确出资东说念主对出资东说念主权益颐养决议的表决机制

《停业法》第八十五条第二款虽明确了出资东说念主对出资东说念主权益颐养决议的表决权，但并未明确其具体表决法例。天然《停业法》第八十四条第二款的章程设定了对重整谋划草案的一般表决法例[4]，但该章程适用对象为“债权东说念主”，并不天然包含“出资东说念主”。因此，应参考《停业法》第八十四条第二款对于债权东说念主的表决机制以及《公法则》第四十三条、第一百零三条对于公司股东对于公司要紧事项的表决机制，明确出资东说念主对重整谋划草案中出资东说念主权益颐养决议的表决机制。

注：[4]《停业法》第八十四条第二款：“出席会议的统一表决组的债权东说念主过半数答允重整谋划草案，况且其所代表的债权额占该组债权总和的三分之二以上的，即为该组通过重整谋划草案。”

最妙手民法院《对于审理上市公司停业重整案件事业谈话会纪要》第七条明确了上市公司出资东说念主对于重整谋划的表决法例，即上市公司的出资东说念主组对重整谋划草案中触及出资东说念主权益颐养事项的表决，经参与表决的出资东说念主所抓表决权三分之二以上通过的，即为该组通过重整谋划草案。天然该章程仅针对上市公司，但却对出资东说念主表决机制的耕种、完善提供了很好的参考。

除最高院的章程外，各场地法院也对出资东说念主表决法例的细则也作出了探索。山东省高等东说念主民法院在《企业停业案件审理表率素质（试行）》第一百五十一条中就明确了“债务东说念主的股东会或者股东大会已对出资东说念主权益颐养作出决议的，不错不再另行召开出资东说念主组会议进行表决。有限使命公司的出资东说念主权益颐养事项经股东所抓表决权的三分之二以上答允，即为通过；股份有限公司的出资东说念主权益颐养事项经出席出资东说念主组会议的股东所抓表决权的三分之二以上答允，即为通过。”凭据该章程，出资东说念主对出资东说念主权益颐养决议的表决不一定要放在重整谋划草案的长入表决方法中来，不错先行召开股东会或股东大会就出资东说念主权益颐养决议进行单独的表决，酿成决议，凭据该决议的出资东说念主权益颐养决议酿成的重整谋划草案，无需出资东说念主组再单独投票表决。同期，该章程斟酌到有限使命公司和股份有限公司的各异，针对不同类型的公司设定了不同的表决法例，加多了表决方法的推行可操作性。深圳市中级东说念主民法院在《审理企业重整案件的事业素质（试行）》中对于出资东说念主的表决机制的章程也和山东省高等东说念主民法院的章程达成了一请安见[5]。

注：[5] 深圳市中级东说念主民法院《审理企业重整案件的事业素质（试行）》第九十三条第三款：“债务东说念主的股东会（或股东大会）已对出资东说念主权益颐养作出决议的，不错不再另行召开出资东说念主组会议进行表决。”

第九十四：“有限使命公司的出资东说念主权益颐养事项经股东所抓表决权的三分之二以上答允，即为通过。股份有限公司的出资东说念主权益颐养事项经出席出资东说念主组会议的股东所抓表决权的三分之二以上答允，即为通过。”

出资东说念主表决法例不解是停业重整方法中的进攻问题，笔者以为，在容身法则实践的基础上，模仿已有陶冶，完善立法，酿成长入的适用标准，才是管制问题的应有之义。

（二）细化重整谋划强制批准时出资东说念主权益颐养自制自制的标准

《停业法》成就了重整谋划的强制批准轨制，意在使得重整谋划草案的通过受阻时，通过法则干扰的样式颐养和均衡各当事东说念主之间的利益关系[6]，确调遣整方法告成进行，色狼从而最大化的罢了停业重整轨制的应有价值。

注：[6] 陈章洋.重整谋划出资东说念主权益颐养决议的利益均衡[J].法制博览，2021，(24):1-4.

为使重整谋划的强制批准省略达到利益均衡的要求，强制批准方法必须严格谨守法律章程，骄气特定条目。《停业法》对于各债权组别的债权东说念主凭据强制批准的重整谋划应当得到如何的的利益均有明确章程，而对于出资东说念主组应得到的利益，只是磨蹭的章程了一个“自制、自制”，而勤劳具体的标准，这显然不利于珍藏出资东说念主权益。因此，应当进一步细化重整谋划对于出资东说念主权益颐养何为“自制自制”的具体标准，作念到“长入标准，长入适用”。

天然出资东说念主所抓有的停业企业股权并非停业企业传统道理上的债权，但出资东说念主基于其投资对停业企业剩余价值分派的请求权具有一定的债权性质。故，笔者以为，对于出资东说念主权益颐养的自制自制标准，不错参考其他组别债权东说念主的适用标准，引入最好利益标准原则，确保出资东说念主在停业重整方法中能得到的利益至少不低于停业计帐景况下能得到的利益。好意思国《停业法典》中重整谋划批准时对于“受颐养的每个债权或股东抓有东说念主均答允重整谋划，或可得到其债权或股权的计帐价值。”的章程，便选择了前述最好利益标准原则。[7]

注：[7] [好意思]查尔斯J.泰步，著。好意思国停业法新论(第3版)(下册)[M].韩长印，何欢，译.北京:中国政法大学出书社，2017:1240.

（三）畅通出资东说念主权益颐养涉其他利益关系方的意见抒发阶梯

出资东说念主权益颐养不仅关涉出资东说念主自己，若出资东说念主所抓股权被质押或被选择查封等保全次序，还关涉到出资东说念主股权质押权东说念主以及保全次序苦求方等利益关系方。因此，确保出资东说念主权益颐养决议实在“自制、自制”，还需斟酌到出资东说念主外的其他利益关系方的意见，畅通其意见抒发阶梯。

四川省高等东说念主民法院《对于审理停业案件几许问题的解答》就对出资东说念主权益颐养时其他利益关系方的意见抒发阶梯作出了明确章程，凭据该章程第四条：“重整谋划草案触及出资东说念主权益颐养事项的，应当设出资东说念主组对该事项进行表决。当债务东说念主企业资不抵债时，总共者权益为负，出资东说念主的权益价值为零，对出资东说念主权益的颐养由出资东说念主欺诈表决权，股权价值颐养为零，不影响出资东说念主本应向股权使命关系职权东说念主承担的债务偿还使命以过火导致质权东说念主成就股权质押的盘算破损所遭受蚀本的毁伤抵偿使命;当债务东说念主企业财富大于欠债，但又勤劳实时归赵才调的，出资东说念主权益仍具有账面价值，出资东说念主权益颐养决议应同期兼顾股权质押权东说念主的权益，股权质押权东说念主对决议有异议的，受理停业重整的东说念主民法院不错组织召开听证会听取各方横蛮关系东说念主的意见，尽量通过协商管制，若协商不行，重整谋划草案中的出资东说念主权益颐养决议应确保出资东说念主权益颐养后股权质押权东说念主的利益，不低于颐养前其就股权质押权不错得到的利益。”

凭据前述四川高院的解答，若停业企业资不抵债，则总共者权益为零，利益关系方但愿从出资东说念主所抓股权上得到财产价值的但愿破损，出资东说念主权益颐养对股权质押权东说念主等利益关系方的权益莫得产生推行毁伤，这个时分为了幸免重整方法的过分拖延，对出资东说念主权益的颐养决议，不错不斟酌利益关系方的意见。此种情况下，利益关系方可选择其他样式对其职权进行施济，照章珍藏其正当权益。可是在停业企业财富大于欠债时，总共者权益具有潜在的价值，利益关系者对于出资东说念主所抓股权的财产价值还有一按期待，此时，对于出资东说念主权益的颐养就需合理斟酌股权质押权东说念主等利益关系东说念主的意见，切实珍藏其正当利益。

（四）明确出资东说念主权益颐养决议强制效用，切实保险出资东说念主股权的有用处置

出资东说念主权益颐养主要的盘算在于通过出资东说念主让渡其所抓股权给重整投资东说念主，以相通重整投资东说念主对停业企业的投资，以搭救停业企业。由此可见，出资东说念主权益颐养决议的有用履行才是出资东说念主权益颐养的要道所在。如前所述，在按照出资东说念主权益颐养决议对出资东说念主股权进行处置时，可能会遭受来自出资东说念主、股权质押权东说念主等关系主体的谢绝，从而影响重整谋划的履行，进而影响到通盘重整方法的进度。如何确保出资东说念主权益颐养决议在合理斟酌出资东说念主等利益关系东说念主的正当诉求并保管利益均衡的基础上，得到实在落实，是不可残暴的问题。

《停业法》第九十二条明确了重整谋划对债务东说念主和整体债权东说念主的不停力，对于包括出资东说念主在内的其他主体是否应该受重整谋划不停，并莫得明确的章程。但重庆停业法庭在《企业停业案件审理指南(试行)》中就重整谋划对于出资东说念主不停力作了明确的章程：“重整谋划触及出资东说念主权益颐养的事项，对债务东说念主的整体出资东说念主均有不停力；重整谋划所颐养的股权未被质押与冻结，但出资东说念主拒不合作办理股权转让手续的，东说念主民法院不错依据债务东说念主的苦求申诉关联单元协助履行。”凭据该章程可知，经批准的重整谋划对于出资东说念主权益颐养的内容，对于出资东说念主具有不停力，出资东说念主应当合作进行股权处置，东说念主民法院也不错出具协助履行申诉书申诉关系单元协助办理。河南省高等东说念主民法院、北京市中级东说念主民法院及深圳市中级东说念主民法院在重整谋划对出资东说念主不停力上的意见上与重庆停业法庭基本保抓一致。

上述章程，一方面明确了出资东说念主受重整谋划中出资东说念主权益颐养决议的不停，有合作义务；另一方面也耕种了出资东说念主权益颐养决议的强制履行效用，东说念主民法院为确保出资东说念主权益颐养决议的有用履行，可向关联单元出具协助履行申诉书给以办理。举例，在四川会东金磷化工有限使命公司停业重整案中，案件受理法院四川省会东县东说念主民法院便通过向会东县市集监督管制局出具协助履行申诉书的样式，完成了出资东说念主权益颐养决议中的股权变更。

天然，上述章程和作念法时时适用于出资东说念主所抓股权莫得被质押或选择被保全次序的情形，在出资东说念主所抓有股权被质押或被选择保全次序的情形下，又如何确保出资东说念主权益颐养决议的有用履行？

广州市中级东说念主民法院与广州市市集监督管制局共同激发的《对于推动停业企业退出市集事业的实施意见》第10条明确章程了：“停业重整企业因出资东说念主权益颐养需要变更股东事项，但企业原股东抓有的企业股权被质押或查封的，管制东说念主可抓案件受理裁定书、批准重整谋划裁定书、指定管制东说念主（计帐组）决定书、协助履行申诉书等材预见相应的市集监管部门办理股权变更登记。”

江苏省高等东说念主民法院和江苏省市集监督管制局计划印发的《对于作念好停业企业登记事项办理优化营商环境的实施意见》第5条章程：凭据东说念主民法院裁定批准的停业重整谋划，需要办理停业重整企业股东登记事项变更，但因企业原股东抓有的股权已被质押或被法院查封，管制东说念主无法苦求办理股东变更登记的，停业法院不错选择出具协助履行申诉书的样式，申诉市集监管部门协助破除查封、涤除质押，并办理股权变更登记。查封破除或者质押涤除后，停业法院应当实时将关联情况见知质押权东说念主和原选择保全次序的法院。”

深圳市中级东说念主民法院与深圳市市集监督管制局计划印发的《对于企业刊出关联问题的会商纪要》第7条章程：“停业重整企业因出资东说念主权益颐养需要变更股东事项，但企业原股东抓有的企业股权被质押或查封的，由东说念主民法院出具协助履行申诉书，管制东说念主可抓案件受理裁定书、批准重整谋划裁定书、指定管制东说念主（计帐组）决定书以及东说念主民法院出具的协助履行申诉书等材预见商事登记机关办理股权变更登记。”

凭据上述章程可知，在出资东说念主股权被质押或被选择保全次序的情形下，为确保出资东说念主权益颐养决议的有用落实，仍可选择由法院向关联部门出具协助履行申诉书的样式办理股权变更手续。

在重整实践中，由法院出协执办理出资东说念主权益颐养决议中的股权变更手续的作念法也较为常见：如在南昌宝葫芦农庄有限公司停业重整案中，出资东说念主抓有的股权成就了质押登记，受理该停业重整案件的江西省高等东说念主民法院径直作出裁定，破除了出资东说念主股权的工商质押登记并出具《协助履行申诉书》，要求工商部门协助破除质押登记并办理工商变更手续，最终将股权转让到了投资东说念主名下。再如，在福建中豪房地产开采有限公司停业重整案中，重整谋划草案触及出资东说念主权益颐养需要办理股权变更，但中豪地产的股权已被选择冻结次序，为保证重整谋划的告成履行，案件受理法院福建省宁德市中级东说念主民法院向东侨经济时间开采区市集监督管制局出具《协助履行申诉书》，由东侨经济时间开采区市集监督管制局协助办理股权冻结破除及股权变更手续。

四、结语

出资东说念主权益颐养行为停业重整方法中的一项进攻轨制，它对于通盘停业重整方法的进度有着进攻的影响。不管是在在出资东说念主权益颐养决议的表决、批准经过中，仍是在出资东说念主权益颐养决议的具体履行经过中，皆可能会遭受一些职权破碎问题，从而在一定程度上谢绝出资东说念主权益颐养轨制应有功能作用的主见。咱们应容身于出资东说念主权益颐养轨制自己，长远分析出资东说念主权益颐养可能濒临的职权破碎，从而探究出完善轨制、化解破碎的旅途。只好切实处理好破碎各方的诉求，均衡好各方利益，才能确保出资东说念主权益颐养轨制有用开动，主见其应有价值。

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著作开端：“海川企业计帐 ”微信公众号成人色五月

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